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高频研判之十四:地产销量大降汇率快贬 债市将走强

来源:  方正证券 肇庆房掌柜  2016-10-24 11:13:39
[摘要]一二三季度GDP增速6.7%、6.7%、6.7%,看来重要的事情需要说三遍,验证了我们在2015年提出的经济L型判断。房地产调控后,销售明显回落,10月第3周30大中城市地产销量面积环比下降20.9%,其中一二三线分别下降12.1%、30.0%和7.3%,二线下降最明显,购地规模也下降

    核心观点:一二三季度GDP增速6.7%、6.7%、6.7%,看来重要的事情需要说三遍,验证了我们在2015年提出的经济L型判断。房地产调控后,销售明显回落,10月第3周30大中城市地产销量面积环比下降20.9%,其中一二三线分别下降12.1%、30.0%和7.3%,二线下降最明显,购地规模也下降。量在价先,我们判断房地产小周期结束,这轮房价上涨接近尾声。房地产是周期之母,随着房地产调控效果显现,预计四季度末经济将重回下行通道,政策可能发力基建对冲,未来经济总体呈缓慢探底的L型走势。发电耗煤企稳回升,跟传导的滞后有关。煤炭、螺纹钢等黑色系价格回升,受供给收缩和需求改善影响。蔬菜价格环比下滑,猪价跌势趋缓,翘尾和季节因素推动的四季度cpi反弹已是强弩之末,考虑到房价放缓、猪周期见顶、经济回调等因素,2017年初cpi有望再度回落。美国加息预期升温,美元指数大幅走强至98.6。美元走强、房地产调控、外占收窄等因素叠加,美元兑人民币快贬至6.76,但人民币兑一篮子货币基本稳定,受德银、英国硬脱欧、意大利公投等拖累,欧元大幅贬值。汇率贬值并不可怕,怕的是大规模资本流出,目前看整体可控。央行回笼资金,货币市场利率全面上升,资金面略紧张。我们在国庆期间判断,房地产调控利好债市,经济通胀下行预期、理财监管推迟和银行收缩房贷后的配置需求,国庆后债市如约走强,10年期国债收益率探至2.645%的新低。货币政策中性,制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。未来政策组合以财政为主、货币为辅。

    风险提示:房地产调控矫枉过正;资本流出失控;美联储加息;货币宽松低于预期;改革低于预期;信用和债务风险。

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责任编辑:谭劲松

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